煤企降价促销意愿强

上市煤企的公告显示，国内煤炭业的龙头企业神华、中煤的煤炭销量仍处于下滑通道。中国神华8月份煤炭销量为3530万吨，同比下降33.9%;今年前8个月，中国神华煤炭销售量累计为2.48亿吨，同比下降18.4%。中煤能源(5.95 -4.19%,咨询)8月份商品煤销量1286万吨，同比下降8.7%;今年前8个月，中煤能源商品煤销量累计9066万吨，同比下降10.6%。

8月底，大型煤企公布的9月煤价政策以稳为主。可是，低迷的需求形势和沉重的销售压力令煤企不得不在9月下旬再度推出优惠政策，变相降价促销。北方港口5500大卡硫0.8%动力煤的实际成交价格已经跌至380元/吨或更低。近日，大型煤企将公布10月份的煤炭价格政策，预计延续9月份价格不变的概率最大，这导致煤价四季度反弹的前景再添阴霾，市场对煤价企稳的信心更加不足。

煤炭市场依然供大于求

今年前8个月，煤炭市场供大于求(产大于销)的问题依然存在，动力煤需求同比继续下滑，并导致动力煤进口数量大幅减少。9月中旬，主要产煤省重点煤矿产量增加、销量平稳、库存保持高位，重点电厂耗煤下降、库存继续回升。

截止到9月20日，全国主要产煤省重点煤矿产量完成5776万吨，环比增加100万吨，增长1.8%，同比增加443万吨，增长8.3%。煤炭销量完成3952万吨，环比持平，同比减少114万吨，下降2.8%。煤炭铁路发运量完成2299万吨，环比减少48万吨，下降2%，同比减少149万吨，下降6.1%。在全国煤炭产能仍未得到有效控制的情况下，煤炭产量极易反弹，打破煤炭供需的短期平衡。

9月中旬，全国重点发电企业日均供煤285万吨，比上月减少43万吨，下降13.1%，同比减少35万吨，下降10.9%;日均耗煤272万吨，比上月减少55万吨，下降16.8%，同比减少28万吨，下降9.3%。

最新的宏观经济数据显示，中国8月规模以上工业企业利润同比下降8.8%，创2011年10月数据发布以来最大降幅，前值为-2.9%。中国1-8月规模以上工业企业利润同比下降1.9%，前值为-1%。市场认为，中国经济放缓速度超出预期，大宗商品需求料持续疲软。

此外，受台风和降雨天气影响，短期内居民用电量仍将维持淡季水平，加上国庆长假对工业用电量的不利影响，预计短期内动力煤市场需求将继续萎缩。

基差或限制期货跌幅

近期神华推出的优惠政策不是直接降价、实际成交价相对不透明，动力煤现货市场均价暂未大幅下跌，但是动力煤期货价格已经明显承压走低，因此目前动力煤北方港口现货价与期货主力1601合约收盘价的基差已经扩大至18.8元/吨。尽管动力煤期货价格多数时候贴水于现货价格，但是基差扩大还是会抑制空头做空的意愿，进而限制期货盘面的跌幅。

总体来看，动力煤市场基本面依旧疲软，需求不振的局面短期难以改善，煤企仍有降价促销的倾向。不过，期货盘面已经消化了利空消息的影响，空头兑现盈利的意愿升温，短期内动力煤期货的下跌空间可能较为有限。如果排除大宗商品市场系统性下跌风险的影响，盘面或将以低位区间振荡行情为主。