电改破局，带来产业新机会

2105年3月15日，电改9号文发出。后续陆续推出相关配套的10个文件，从制度上给电改铺平道路。20个左右的省份纷纷响应电改，推出符合各省市情况的相关电改试点。2016年3月1日上午10点，北京、广州两个国家级电力交易中心成立，后续20个左右的省份也纷纷成立省级电力交易中心，电改全面提速。电改是规则的重构，在售电端，用电端、配电端将带来大量的产业机会。

售电新市场，用户是核心

电改的实质是通过核实输配电价，将利润转移到售电侧和用电侧。引入售电公司，增加售电的市场化竞争，最终将利润转移到用户侧，以此来降低用电成本。售电的核心是用户，如何获取大量的用户，使得售电公司作为一个负荷集成商能够和发电公司有议价的能力，从容的通过报价策略获取更多的超额利润。用户资源，将是售电公司利润的核心要素。

短期我们更看好相对轻资产单纯做售电的公司，切入售电业务后，短期获取超额的利润，业绩弹性也会更大。

中长期看好通过售电加强用户粘性，并通过提供增值服务获取更多长期利润的电力设备公司。长短结合，才是售电公司的出路所在。

广东敢为人先，售电商参与直购电获取超额利润

广东今年3-5月开展了三次售电商参与的大用户直购电，成交电量分别是10.5亿千瓦时、14.5亿千瓦时、14.0亿千瓦时，发电平均降价-125.55厘/kwh、-147.93厘/kwh、-133.28厘/kwh，售电商成交电量占比分别是64.85%、68.68%、82.92%，发电端平均分别让利了1.32亿、2.14亿、1.87亿。

用户和售电商签署的是一年期合约，短期来看，发电端的让利基本都将归售电所有。一年后，用户意识将逐步增强，发电端的让利将从现在的售电侧基本独享逐步过渡到售电侧和用电侧分享。同时，电网通过输配电价改革，也将转移一部分超额的利润给售电侧和用户侧。