煤价强势的最大隐患：高库存

       国庆长假后，上班第二天，596元/吨，秦皇岛港低硫5500大卡动力煤价格，吨煤比9月末又涨了11元，简直是停不下来的节奏。

       但看过港存、进港量、锚地船舶和沿海六大电厂的可用天数之后，强烈感觉到这是卖方最后试探一把的节奏，高煤价已成强弩之末了。

       截至10月8日，北方七港的港存已经高达1582万吨，比9月末和8月末分别高出119万吨、286万吨;进港量日均162.5万吨，比9月份和8月份分别高出8.6万吨、10.8万吨，增产政策效应已经显现;锚地船舶130条，分别比9月末和8月末少7条和63条。目前，情况最为糟糕的是曹妃甸港和天津港，场存分别为240万吨和426万吨，而锚地船舶只有3条和10条，货船比高达80和42.6，估计这两个港口会打响北方港口降价第一枪。

       从需求侧看，沿海六大电厂进入10月份之后日耗降到50万吨左右，可用天数上升到23天左右，在煤价高位采购的意愿有所下降。

       在高库存、高进港量和低出港量的情况下，北方七港库存超过1600万吨应该是很快的事情，10月份的煤价在高位估计很难挺得住，市场价预计会逐步向四大家548元/吨的长协价靠近。

       近期涨势受到质疑，期现价差仍然较大

       如果结合现货来看，大家也并非一致看涨，更多的是随着现货在补涨。目前，北方七港5500大卡的低硫动力煤成交价已经达到610元/吨，广州港的现货价更是高达655元/吨，郑煤1701价格即使涨到555元/吨，与现货仍有55-100元/吨的差距，说明卖家也只是谨慎看涨。

       近远月合约价格分歧较大，逢高抛空思路较为清晰

       截至10月11日，郑煤1701的价格基本都在540元/吨左右;不过，郑煤1705的价格却一直在500元/吨左右，郑煤1709的价格一直在490元/吨左右。由此可以很清晰地判断出，在增产效应的影响下，买卖双方对2017年5月后煤炭价格跌到500元/吨以下基本没有太大的分歧，但对近期价格走势分歧比较大。操作上，郑煤1705和1709逢高做空应是主路。

       究竟明年1月份北方七港硫分在0.6%以下、发热量在5500大卡的动力煤价格会跌到550元/吨以下，还是会持续在600元/吨左右的高位，很多人不一定会有比较清晰的判断。其实，期货市场的成交量已经给出了非常明晰的决断。10月8日国庆长假后动力煤期货第一个交易日，郑煤1701的成交价格直接拉到545元/吨的高位，但在交易量非常低的情况下不到两小时价格便被打压到525元/吨，这说明在国家允许大面积增产后买卖双方对未来涨价走势持悲观态度。郑煤1701在10月10日和11日继续持仓上行，但一直没有破位上行，说明不过是虚张声势而已，拉高很可能是为做空寻找更大的空间，逢高做空应该是非常不错的选择。